原创 | Odaily 星球日报 作者｜jk
2026年6月12日，SpaceX以135美元/股的发行价登陆纳斯达克，股票代码SPCX，融资规模高达750亿美元，创下IPO史上融资纪录。开盘后，SPCX股价一度涨破170美元，较发行价涨幅超过25%。
然而，就在传统金融市场为SpaceX首秀欢呼的同一天，加密行业试图通过代币化框架为散户打通IPO通道的首次大规模实验，却以集体“翻车”收场：Bybit、币安（Binance）和Bitget Wallet相继宣布取消活动、全额退款；此前被判断为最靠谱的Kraken用户则无论投入多少，大部分最终只拿到约4.2786股的象征性“丐版”配额。
核心问题：xStocks框架未能交付足额底层股份
本次事件出问题的核心基础设施是xStocks，由Kraken母公司Payward Services旗下Backed Assets（JE）Limited发行的代币化股权框架。该框架旨在以1:1比例对应底层真实股份，并由受监管的券商托管实股。
在SpaceX上市前，Kraken于6月5日率先上线“SpaceX IPO Access”，代币代码SPCXx，面向110余个地区的认证用户开放认购。随后，Bybit、币安和Bitget Wallet也纷纷推出类似产品，认购需求空前火爆。例如，币安的活动在28小时内从27,689个钱包地址吸引了约5.57亿美元的USDC认购承诺。
然而，在6月12日SpaceX正式上市当天，各平台相继发出公告：xStocks从承销商处实际拿到的底层股份配额远低于预期，无法按需求向平台足额交付。
Bybit官方表示未收到任何SpaceX股份分配，所有认购资金将100%自动退还原账户，并提供补偿。币安和Bitget Wallet也宣布了全额退款及补偿方案。
Kraken情况：人均4股，部分用户无法交易
作为xStocks的关联交易所，Kraken的情况同样令人失望。大量社区反馈显示，Kraken成功认购的用户无论投入金额大小，最终均只分到固定的4.2786枚SPCXx代币（按发行价折算约578-606美元），剩余资金全部退还。Kraken尚未官方确认这一数字。
同时，有收到份额的中国大陆用户反映，App页面显示因地区限制无法交易这4股SpaceX股票份额，导致“打新打的这4股实际上未必能卖出”。
Kraken在其支持页面中解释称，IPO配额的分配权归承销商所有，可按比例、随机、分级或基于关系等方式进行，高需求环境下产生部分乃至零配额是正常结果。
用户吐槽：“打新玩了个寂寞”
事件发酵后，中文社区在X（原Twitter）上出现大量用户晒单和吐槽。
Kraken用户@joeylu0627 表示：“投入20万U，最终拿到4.2786股的SPCX（价值约700美金），剩余的金额都被退还。幸好没亏到钱，只是拿大钱赚个皮毛…”
用户@jijioulei33190 则质疑：“通通给4.2股……中文区用户拿到了股票，我不能交易，只能买不能卖？”
用户@MengLayer（陈小萌）晒出将SPCXx闪兑回USDC的截图并配文：“100万打新，挣60U，我真牛逼。”并引用另一用户的吐槽：“涨了就退款，跌了才发给你。”
少数成功案例：BitMart与Gate.io
并非所有加密平台都以退款收场。在这场普遍哑火的代币化打新浪潮中，少数平台的用户真正拿到了股份并实现了浮盈。
BitMart的IPOPrime产品成功从承销商处锁定了真实的SpaceX IPO配售额度，官方公告及多位用户晒出分配结果，称平台预计中签率约达40%，且股票直接发放至用户账户，无锁定期限制。
Gate.io同样有实际配股。用户@px521com2晒出账单显示，Gate的按比例分配机制给了部分用户相对更灵活的实际收益空间。
首次大考失利，模式前景存疑
Kraken方面强调，配额不足源于承销商的分配决策，而非平台技术或操作问题。换言之，问题不在链上能否发行、结算或展示代币化股票，而在于加密平台并未真正掌握IPO配售的上游资源。
SpaceX本次发行规模巨大，在极高的零售认购热情下，加密平台聚合起来的需求，大大超过了其实际能从传统承销体系中争取到的额度。
这场SpaceX IPO盛宴里，加密行业的大部分散户最终没能上桌。所谓“链上IPO”的第一次大规模试水，暴露出一个更现实的问题：需求端或许已经准备好了，但供给侧仍然掌握在传统金融体系手中。只要配额来源、承销关系和资产交付能力没有打通，链上入口再丝滑，也很难改变普通散户在IPO分配链条中的位置。