作者：潇湘，财联社
马斯克旗下的SpaceX公司将于北京时间今晚正式登陆美股市场，这场估值高达1.77万亿美元的首次公开募股(IPO)，不仅是资本市场历史上规模最大的上市案例，也可能成为本年度最受全球投资者瞩目的资本盛宴。
该公司在本次发行中将约30%的份额配置给了散户投资者，这一比例远超传统大型IPO通常不超过10%的分配惯例。SpaceX今晚的市场表现，将被视为衡量投资者对今年晚些时候预期上市的OpenAI、Anthropic等人工智能巨头IPO兴趣的关键风向标。
目前SpaceX的主要收入来源于其全球卫星互联网业务，同时公司已建立起初具规模的人工智能业务板块。上市后，该公司股票将以代码“SPCX”在纳斯达克交易。SpaceX于周四确定最终IPO发行价为每股135美元，计划发行5.556亿股，募集资金约750亿美元，公司估值达1.77万亿美元。
交易启动时间
尽管SpaceX高管已准备在纽约敲响纳斯达克开市钟，但这类备受瞩目的明星IPO股票，往往要到当地时间当天下午才会正式开始交易。承销商通常需要在交易启动前为约10%的发行股票匹配买卖订单，以平抑价格波动。对SpaceX而言，这意味着需要匹配约5500万股、价值75亿美元的订单。
由于IPO前的早期投资者有锁定期限制，在需求旺盛的情况下寻找愿意出售的持股者可能需要时间。2014年阿里巴巴上市时，交易直至临近纽约当地时间中午才正式启动；去年软件公司Figma的股票更是在下午2点前才开始交易。但有知情人士透露，SpaceX承销商可能打破常规，在未达到传统匹配比例的情况下提前开启交易，以确保首日拥有充足的交易时间。
首日波动预期
承销商和交易员预计，SpaceX股价在初期交易中可能出现剧烈波动，主要原因在于散户投资者持股比例较高。在典型大型IPO中，散户配售比例通常不超过10%，这能使大部分股票集中于大型机构投资者手中，保护小投资者免受上市初期剧烈波动的影响。但SpaceX分配给散户的比例高达30%，这意味着散户投资者将更直接暴露于市场波动风险中。
任何剧烈波动都可能触发“熔断机制”，导致交易暂停。根据纳斯达克规则，新股单日涨跌幅达到10%将引发5分钟强制暂停交易。此前Figma及芯片公司Cerebras Systems上市时均曾触发该机制。
定价策略考验
SpaceX的IPO过程打破了市场常规，公司未按传统流程设定询价区间与投资者沟通，而是直接给出每股135美元的固定价格。这种“一口价”策略旨在减少这场史上最大IPO的戏剧性，但也省略了价格发现环节。
该策略的成功与否将在今晚的交易中接受检验：若股价飙升，批评者将认为SpaceX定价过低；若股价破发或表现平淡，市场则会质疑公司高估了需求。目前市场对SpaceX首秀表现仍具信心，根据Polymarket预测数据，SpaceX上市首日收盘市值超过1.8万亿美元的概率达84%，突破2万亿美元的概率为69%。
绿鞋机制作用
若股票开盘后走势异常，承销商可通过“绿鞋机制”稳定局面。该机制允许承销商向投资者出售超过IPO总发行规模约15%的股份，本次IPO由摩根士丹利担任稳定代理人。若股价下跌，承销商可在公开市场回购超额股份以支撑股价；若股价表现强劲，承销商则可要求发行人增发股份。2012年Facebook上市初期股价大幅下跌时，其承销商就曾运用该机制介入增持。
市场连锁反应
SpaceX IPO的庞大规模将考验纳斯达克交易基础设施，并可能对更广泛市场产生连锁反应。纳斯达克已进行模拟开盘演练以确保系统准备充分。2012年Facebook上市时，技术故障导致部分订单处理异常，直接影响了首日股价表现。
市场观察人士预计，周五部分散户为筹集资金认购SpaceX股票，可能集中抛售其他持仓，导致特斯拉等科技股交易活跃度上升。Vanda Research数据显示，这种抛售潮在本周早些时候已初现端倪。
由于SpaceX股票需数日才能被纳入主流指数基金，这次IPO对美股市场的深远影响可能在未来数周逐渐显现。