BitMEX 联合创始人阿瑟·海耶斯 (Arthur Hayes) 对风险资产采取了尖锐的防御立场，并警告称，人工智能 (AI) 股市的潜在波动可能会波及加密货币。他认为，在比特币最终受益于通常伴随着这种市场压力的流动性反应之前，这种低迷可能会发生。
海耶斯在 6 月 9 日题为“现实测试”的文章中透露，他的投资公司 Maelstrom 已削减了多个加密货币头寸，同时仍保留比特币和以太币作为核心资产。他的分析不是从加密货币开始，而是从石油市场开始。海耶斯将美伊冲突和霍尔木兹海峡交通量减少视为一个核心宏观变量，认为碳氢化合物价格上涨可能会加剧通货膨胀，限制美国的政治选择，并对自 2022 年底以来主导资本配置的蓬勃发展的人工智能贸易构成压力。
“我们从石油开始，以美国治下的和平选举结束，”海耶斯写道。 “这个故事可能会产生这样一种情况，即人工智能股票泡沫破裂，并摧毁整个加密货币复合体。当尘埃落定时，只有那时，比特币才能从灰烬中崛起。”
海耶斯论文的核心是，人工智能领域吸收了美元流动性，在之前的市场周期中，这些流动性更直接地流入比特币和其他加密货币。他指出，虽然比特币从 FTX 崩溃后的低点大幅上涨，但在 Nvidia 迅速崛起的带动下，人工智能股票的表现大幅领先。海耶斯认为，这种差异表明了新创建的法定流动性实际部署在哪里。他估计，自 2022 年 11 月以来，人工智能相关公司已发行了约 1.5 万亿美元的债务，同时 M2 货币供应量也出现了类似的增长。海耶斯表示：“人工智能吸走了所有创造的美元。” “比特币从来没有机会。”因此，他认为人工智能股票的调整不会立即对加密货币有利。相反，他预计，在政策制定者以新的流动性注入做出回应之前，大幅缩减资金将损害银行贷款、收紧信贷并摧毁投机资本。
Hayes 指出了人工智能泡沫破裂的三个潜在催化剂：不断上涨的能源成本增加了人工智能计算费用，来自 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 等主要人工智能相关 IPO 的供应压力，以及随着选举季加剧，唐纳德·特朗普等政治人物的反人工智能言论不断升级。
他还认为美联储不太可能立即缓解风险资产的压力，暗示在即将举行的会议上“鹰派持有立场”可能会增加进一步的阻力。
海耶斯已经按照这一观点采取了行动。 “我上周抛售了 HYPE、NEAR 和 WLD，”他写道，指的是几种山寨币。 “我还因为 Orchard Pool 问题而抛弃了 ZEC。我希望我不必这样做，但资本保值比资本增值更重要。”他保留了比特币和以太币，将以太币描述为“死了但有用”，并且认为没有立即清算它的理由。
他对比特币的基本假设涉及波动性增加：如果人工智能泡沫破裂，比特币将在短期内回撤，一旦金融体系需要再次注入大量流动性，就会出现更强劲的反弹。