中国著名比特币矿池 BTCTOP 首席执行官蒋卓尔反驳了市场对 MicroStrategy 可能在经济低迷时期成为比特币 (BTC) 主要被迫卖家的担忧。他坚称，即使在严重的价格压力下，公司的财务风险仍然可控。
争论的焦点是，如果比特币进一步走软或对其票据的需求仍然脆弱，MicroStrategy 的比特币支持的资本市场模式，特别是其对系列 2 可转换优先票据 (STRC) 的使用是否会动摇。
Jiang在社交媒体平台X上分享的讨论中强调了一个关键区别：出售一些比特币与成为净卖家。他认为，可以战略性地利用旧的低成本 BTC 的有限销售来展示已实现的收益，支持 STRC 相关的利息支付，并在不破坏公司长期积累战略的情况下安抚传统投资者。根据翻译，讨论称“MicroStrategy 不会大幅净售其代币”。其基本原理取决于比特币的长期升值可以支撑 STRC 融资成本的信念。引用的计算表明，BTC 的年复合增长率约为 30%，而使用大约 10% 来支付利息仍然使该策略可行。
然而，市场的核心担忧是融资结构的可信度。批评者质疑，使用后来 STRC 发行的收益来支付早期发行的利息是否类似于有问题的融资循环。 Jiang 认为，选择性的比特币销售可以缓解这种担忧。
“因此 MicroStrategy 必须出售它购买的一些最早且最便宜的比特币，”翻译后的讨论解释道。 “这样，从会计角度来看，它可以显示投资收益。然后用出售比特币的投资收益来支付 STRC 利息就变得完全合理了。”
Jiang 进一步指出，如果新购买的 BTC 远大于出售的旧 BTC，则该公司仍然是净累积者。他还淡化了 STRC 交易低于其面值的相关风险，指出该公司的资产负债率仅为 5% 左右，并将折扣描述为短期情绪问题。
他将这种情况比作一个拥有 100 亿美元房地产和 5 亿美元贷款的借款人的情况。如果借款人愿意出售一处房产来支付利息，那么感知到的风险就会发生巨大变化。消息称：“只要我愿意卖房，绝对不会出现无法还清5亿的情况。” “这就是 MicroStrategy 必须开始出售代币的原因：借更多的钱并购买更多的代币。”
Jiang 还将 STRC 持有者与直接比特币投资者区分开来，指出 STRC 买家主要关心的是公司支付股息的能力和意愿。展示在需要时将 BTC 货币化的能力可以解决他们最关心的问题。
截至报告时，比特币交易价格为 63,468 美元。